刘强东与资本的战争:估值是道伤

2012-11-08 13:44:05    《经理人》杂志   我要评论0   我要收藏   
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可以说,上市是京东商城的不二选择,只是时间和时机问题。由于京东商城一直处于亏损状态,且体量又不断放大,因此估值就成为其绕不过的一道坎,而且内外估值常常相差悬殊。

京东商城CEO  刘强东

  京东商城从2004年正式涉足电子商务领域以来,一直保持高速成长,连续七年增长率超过200%。2012年4月,艾瑞咨询发布的市场数据显示,在B2C市场,2011年京东商城市场占有率为36.8%,到2012年第一季度提升至50.1%。

  但在这些光鲜数据的背后,京东商城却一直处于亏损状态,而且短期内还看不到盈利可能。业内外对京东商城既艳羡,又好奇。

  京东商城董事局主席兼CEO刘强东曾说,京东商城的资金链问题每年都有人提起,都快不是新闻了。但在外界看来,至今京东商城依然“造血”功力不足,似乎更需要靠输血性融资来维持其生命活力,否则可能“贫血”而亡。

  三轮融资

  据京东商城官方资料透露,其已完成了三轮融资:2007年8月,获得今日资本1000万美元融资;2008年底,获得今日资本、雄牛资本及梁伯韬私人公司共计2100万美元的联合注资;2011年初,获得俄罗斯投资者数字天空技术(DST)、老虎基金等共6家基金和社会知名人共计15亿美元的融资。迄今为止,京东商城已获得风险投资超过15.3亿美元。

  有资料显示,2010年1月,京东商城获得老虎环球基金领投的1.5亿美元的C1轮融资。而对其C轮融资的15亿美元,实际到账数额说法不一。2011年4月初,京东商城宣布到账11亿美元,而有人认为,C轮融资实际到账约10亿美元。

  但可以肯定的是,京东商城的每轮融资都有其迫切性。据传,2007年在获得今日资本投资前,京东商城就面临资金链问题。

  刘强东坦言,自己并不擅长资本运作,可能是比较幸运,每家投资机构最多见两次,第一次洽谈,第二次就签订合同。之所以效率这么高,可能与刘强东坦率和强势的做法有关。他的做法是,融资时京东商城会拿出具体方案,明确阐明其财务状况,准备做什么事情,需要多少资金,准备出让多少股权,具有多少风险,对方可以选择投或者不投。

  但随着京东商城的规模迅速放大,相比于前两轮融资,其第三轮融资的情况就要复杂得多。据公开资讯,当时京东商城高管层对这轮融资存在两种不同意见:一派坚持多融资,不考虑股权是否被稀释,以满足物流体系建设资金等需要;一派认为应以对公司绝对控股为前提,不宜多融资,以便更多地照顾员工的期权,否则一旦上市,员工利益可能被挤压。最后,刘强东坚持了多融资方案。其间,营销副总裁徐雷和总裁助理刘爽分别在2011年1月和2月被确认离职。

  刘强东曾透露,第三轮融资将引进战略投资者沃尔玛。他看中的是沃尔玛的供应链管理能力及其品牌附加值影响。京东商城方面未透露沃尔玛的投资金额,但坊间说,沃尔玛跟投1000万美元。有人认为,引进沃尔玛投资之事是京东商城在自我炒作,因为如果沃尔玛真想战略入股京东商城,就不可能仅投1000万美元。2011年5月16日,刘强东在微博上回应称:“终于可以说说京东和沃尔玛的谈判历程了:谈判历时半年还要多,估值等全部谈妥,最终唯一无法达成的条款就是沃尔玛要求必须早晚能够控股京东,直到全盘收购!管理层和股东可以得到一大笔现金退出,可是京东承载的不仅仅是财富,还有无数京东人的梦想!最后没能达成交易!”外界推测,沃尔玛选择退出可能还与京东商城的高管层意见不一和离职有关。

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