南京新百并购HOF后首秀财技:4亿英镑低息再融资

2015-08-13 17:34:25    一财网   我要评论0   我要收藏   
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南京新百日前发布公告称,旗下去年收购的英国百货公司House of Fraser(以下简称HOF)近日获得一笔4亿英镑的再融资,主要用于置换该公司早前一笔2.5亿英镑的高息债。

      南京新百日前发布公告称,旗下去年收购的英国百货公司House of Fraser(以下简称HOF)近日获得一笔4亿英镑的再融资,主要用于置换该公司早前一笔2.5亿英镑的高息债。

  南京新百(600682.SH)6日发布公告称,旗下去年收购的英国百货公司House of Fraser(以下简称HOF)近日获得一笔4亿英镑的再融资,主要用于置换该公司早前一笔2.5亿英镑的高息债。

  实际上,对HOF的高息债进行替换,是南京方面当时进行海外收购时的既定策略。一年多以后,当时的计划和承诺如期实现。

  这可谓是并购后的一个战略性举措:这是希腊危机后欧洲成功发行的首批百货业企业债券,而它将每年减轻HOF1000万英镑左右的财务成本,改善其盈利能力。它以纯信用无抵押的方式获得这笔巨额融资,则表明欧洲金融界对其前景看好。

  每年节省1000万英镑

  2014年4月,南京新百以1.55亿英镑基础对价收购了英国历史悠久的百货公司HOF89%的股权,实现绝对控股,从而成就了中国企业最大的一笔海外商业企业并购案。南京新百不仅将这家有着166年的历史,在英国、爱尔兰及中东开设62家门店的英国王室用品特许供应商收入囊中,更期望通过发挥HOF成熟的买手制、自有品牌模式的较高赢利能力,促进南京新百实现从传统百货向现代百货的战略转型。

  不过,在南京新百收购HOF之前,HOF已经因为一笔高息债券饱受财务困扰。南京新百此前的公告显示,HOF在2011年的发行了一笔为期7年的总额为2.5亿英镑的公司债券,债券的年利率高达8.875%,HOF一年需付出的高息债利息就达到2200多万英镑,严重地侵蚀了公司净利润。

  从另外一个角度看,这其实意味着投资机会:只要能够以低息债券置换高息债券,公司负担就将大幅减轻,减轻的部分直接转化为公司利润。

  于是,南京新百当时就承诺帮助HOF通过再融资将这笔高息债转换为成本较低的债务。

  HOF在2014财年的销售额近12亿英镑,EBITDA(息税及折旧前利润)金额为6020万英镑,经营现金流为正,南京新百方面总体判断“HOF 的经营状况是健康的”。

  所以,1年之后,这笔4亿英镑的低息再融资是实现了当初的规划。

  此外,此次融资靠的是信用而不是依靠资产抵押,在目前欧债危机和欧洲银根紧缩的不利环境下,可谓难得。事实上,希腊债务危机爆发以及欧债危机加剧之后,整个欧洲银行业普遍惜贷,要想将一笔高息公司债券置换为低息再融资殊为不易。参与此次交易的投行人士告诉《第一财经日报》记者,HOF再融资项目是希腊危机之后,欧洲首批成功发行的百货业公司债券。

  接近此次交易的人士向本报记者透露,南京方面与伦敦方面的金融机构进行洽谈,到与汇丰银行总行、工银伦敦达成了这笔总计4亿英镑的再融资合作项目,期间仅用了1个多月的时间。这充分表明南京新百方面获得欧洲金融界高度看好。上述人士表示,这也反映出欧洲金融界在项目价值判断和风险识别上有独到的眼光、有高效成熟的运作体系,同样的情况如果在中国国内融资,即便有抵押担保也充满十分艰难、苛刻,目前国内有不少类似的优质企业正在饱受折磨。

  南京新百的公告显示这笔再融资包括1.75亿英镑公司债券、1.25亿银行贷款及1亿英镑可循环债务,公司债券票面利率为3月期LIBOR, 加 575 bps, 按季重置,贷款利率为利率为3月期Libor+3.25%。总体来看,此次融资平均利率在4.9%以下,远低于置换之前高息债8.875%的利率。债券置换完成之后,预计每年可减少利息支出约1000万英镑。

  海外收购前景向好

  2015年3月威廉王子访华,特意与南京新百实际控制人袁亚非在上海“创意英伦”活动中亲切会晤,并一起赴云南考察野生大象保护,进而达成双方共同设立野生动物保护基金的共识等,这些举措都极大地深化了英国社会和商界、金融界对南京新百及其母公司三胞集团的认识和了解。

  HOF在2014年第四季度的销售收入和利润打破了历史最好的增长记录,2015年情人节期间的营销再创新高,同时HOF进入中国已经开始紧锣密鼓地实施。

  南京新百已初步实现零售和养老的“双主业战略”,获得HOF买手制、自有品牌模式的助力以及以色列Natali居家养老国际领先经验的协同效应。上述投行人士认为,HOF获得这笔再融资资金,一方面有利于解决其的高息债的财务压力问题,另一方面更为HOF未来拓展中国市场注入资金。2015年将是HOF经营业绩与南京新百并表的第一个完整财务年度,丢掉巨额利息包袱的HOF,有望实现扭亏为盈,将会给母公司南京新百增资添彩。

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